זוהי שאלה חשובה, ובאופן טבעי אין תשובה חד-משמעית. יש מצבים שבהם קרנות ההשתלמות המנוהלות הן האופציה הנכונה, ויש מקרים שבהם כדאי לבחור בקרן השתלמות שמחקה מדד כזה או אחר. ההחלטה חשובה מאוד: ההבדלים המשמעותיים בין קרנות ההשתלמות משני הסוגים משפיעים גם על התשואה הצפויה וגם על רמת הסיכון, ואפילו על דמי הניהול, כך שכדאי להקדיש תשומת לב לסוגייה הזו. על-מנת לעזור לכם הכנו עבורכם מדריך מפורט, עם מידע רלוונטי – מוזמנים לקרוא ולקבל את ההחלטות הנכונות ביותר ביחס לקרן ההשתלמות שלכם.
מתי כדאי להשוות קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת?
עוד לפני ההשוואה המפורטת, קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת, רצוי להבין מתי ההשוואה הזו רלוונטית. התשובה: תמיד.
כשאדם פותח קרן השתלמות חדשה, בין אם הוא שכיר ובין אם הוא עצמאי, הוא נדרש לבחור את סוג הקרן מבין כל האפשרויות הקיימות. החלוקה הבסיסית היא לקרנות מנוהלות וקרנות מחקות מדדים, כך שהשאלה מה עדיף עולה באופן אוטומטי.
גם למי שכבר מחזיק בקרן השתלמות פרק זמן מסוים, קצר או ארוך, מומלץ להתעמק בהבדלים בין שתי הגישות: ייתכן שהקרן הקיימת היא לא האופציה הטובה ביותר בנקודת הזמן הנוכחית, ואם יש אופציה טובה יותר כדאי כמובן להעביר אליה את הכספים שכבר הצטברו בחיסכון.
קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת – אקטיבי מול פסיבי
כשמציבים קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת ההבדל הבולט ביותר בין שתי האופציות הוא סגנון הניהול.
בקרנות ההשתלמות מחקות המדד הניהול הוא פסיבי. כלומר, הקרן פשוט עוקבת אחרי מדד מסוים. בקטגוריה הזו יש קרנות שעוקבות אחרי מדדי אג"ח וקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות, ויש גם בחירה בין מדדים "ישראליים" למדדים מחו"ל כמו למשל ה-S&P500.
בקרנות ההשתלמות המנוהלות הניהול הוא אקטיבי. כלומר, מנהלי ההשקעות שעובדים בקרן מחליטים מדי יום באילו מוצרים פיננסיים להשקיע את הכסף: מניות ספציפיות, אגרות חוב ספציפיות ועוד.
היתרונות והחסרונות של קרן ההשתלמות המנוהלת
בקרן השתלמות מנוהלת מנהלי ההשקעות שואפים להציג ביצועים טובים יותר מאלה של "השוק". למשל, אם הקרן משקיעה במניות ישראליות, המטרה תהיה תשואה גבוהה יותר מזו של מדד ת"א 125. אם הקרן משקיעה במניות של חברות אמריקאיות גדולות, המטרה תהיה תשואה שעולה על זו של ה-S&P500.
בהתאם היתרון העיקרי של קרן ההשתלמות המנוהלת הוא האפשרות לתשואות גבוהות במיוחד. זהו גם החיסרון: סיכון לתוצאה פחות טובה ותשואה נמוכה בהשוואה למדד הייחוס.
היתרונות והחסרונות של קרנות השתלמות מחקות מדד
בקרן השתלמות מחקה מדד ההשקעה הינה אוטומטית: מנהלי הקרן פשוט רוכשים את המניות שמרכיבות את המדד הנעקב, באותן משקולות. לכן, היתרון המשמעותי ביותר הוא פיזור רחב מאוד של הסיכון וכתוצאה מכך רמת סיכון נמוכה יחסית. החיסרון הוא שהתשואה תהיה זהה, או כמעט זהה, למדד הייחוס, ולא מעבר לכך.
עוד יתרון של העדפת קרן השתלמות מחקה מדד על פני קרן השתלמות מנוהלת הוא רמת השקיפות הגבוהה יותר. כשההשקעה צמודה לחלוטין למדד מסוים, בעלי ובעלות קרן ההשתלמות יודעים בדיוק איפה מושקע הכסף שלהם בכל רגע נתון.
דמי הניהול
סעיף נוסף בהשוואה קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת הוא דמי הניהול. בקרנות ההשתלמות מהסוג הראשון לרוב דמי הניהול נמוכים יותר, מפני שנדרשות פחות שעות עבודה בניהול כספי החוסכים. בקרן השתלמות מנוהלת הניהול הוא יומיומי ונדרשת השקעה רבה יותר, ולכן דמי הניהול לרוב גבוהים יותר.
חשוב להדגיש שדמי הניהול הם תמיד שיקול בבחירת קרן השתלמות. דמי הניהול בקרנות ההשתלמות נגבים מתוך הצבירה (על ההפקדות אין דמי ניהול). מאחר שברוב המקרים קרן השתלמות מהווה מכשיר חיסכון לטווח בינוני ואפילו ארוך, במשך מספר שנים ההבדל בדמי הניהול עשוי להצטבר לסכום כסף לא מבוטל. יחד עם זאת לפוטנציאל התשואה ולרמת הסיכון יש משקל גבוה יותר בהחלטה מהי קרן ההשתלמות הטובה ביותר האפשרית.
בנוסף חשוב להכיר את הוצאות ניהול ההשקעות בקרנות השתלמות אקטיביות ופסיביות.
הוצאות ניהול ההשקעות בקרנות השתלמות משקפות את עלות ניהול הכסף בפועל מעבר לדמי הניהול הרגילים. בקרנות השתלמות אקטיביות, שבהן מנהלי השקעות מנסים "להכות את השוק" באמצעות בחירת מניות ואג"ח באופן סלקטיבי, הוצאות הניהול נוטות להיות גבוהות יותר, לרוב בטווח של 0.1% עד 0.25% לשנה, בשל עלויות מחקר, מסחר ושכר מנהלים.
לעומת זאת, בקרנות השתלמות פסיביות, שמחקות מדדים כמו ת"א-125 או S&P 500 ואינן דורשות ניהול אנושי שוטף, הוצאות ניהול ההשקעות נמוכות משמעותית ולעיתים כמעט אפסיות, שכן אין צורך בתהליכי קנייה ומכירה תדירים או אנליזה. בפועל, פער קטן של כמה עשיריות האחוז עשוי להצטבר לסכומים ניכרים לאורך שנים, ולכן בעת בחירת קרן השתלמות כדאי להתייחס גם לרכיב זה ולא רק לדמי הניהול הגלויים.
מתי עדיף לבחור בקרן השתלמות מנוהלת?
יש מספר מצבים שבהם קרן השתלמות מנוהלת עשויה להיות עדיפה על-פני קרן השתלמות מחקה מדד. מצב אחד כזה הוא כשיש ציפייה לגאות בשווקי ההון. הסיבה לכך היא שכשהשווקים מציעים הזדמנויות משמעותיות, ניהול אקטיבי מנצל אותן באופן אופטימלי וניתן להגיע לתשואות מרשימות.
מצב נוסף הוא אמונה ביכולות של מנהלי קרן השתלמות ספציפית לייצר תשואה עודפת, מעל למדדים. גם חוסכים שרמת שנאת הסיכון שלהם נמוכה יחסית עשויים לקבל את המענה הטוב ביותר עבורם בקרן השתלמות מנוהלת, ובפרט אם החיסכון מיועד לטווח ארוך (כך שגם בתקופה של תנודתיות, יהיה מספיק זמן לקזז את ההפסדים עם עליות שערים וניהול אקטיבי שמנצל אותן).
מתי כדאית האופציה של קרן השתלמות מחקה מדד?
כשמציבים קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת, יש כמובן גם מקרים שבהם האופציה הראשונה עדיפה.
בפרט מומלצות הקרנות המחקות למי שחוסכים לטווח ארוך. בהקשר זה כדאי לדעת שמחקרים שונים הראו כי לאורך זמן, מנהלים מתקשים לנצח את השוק, כך שהיצמדות למדד כזה או אחר תניב תשואה טובה יותר.
קרן מחקה מדד מומלצת גם למי שמעדיפים שקיפות וסיכון נמוך על-פני מיצוי הזדמנויות, וגם כשדמי הניהול גבוהים יחסית כדאי להעדיף קרן עם ניהול פסיבי שמוצעת בעלות נמוכה.
איך לבחור חברה?
גם אחרי שבוחרים בין קרן השתלמות מחקה מדד לבין קרן השתלמות מנוהלת, יש כמובן עוד החלטות משמעותיות בדרך לחיסכון מיטבי. בפרט חשוב לבחור נכון את חברת הביטוח או חברת הגמל שתנהל עבורכם את קרן ההשתלמות.
כשיש קרן מחקה מדד, איכות הניהול פחות רלוונטית, אם כי עדיין יש הבדלים בתשואות. כך למשל ב-3 השנים האחרונות (נכון ל-2025), התשואה במסלולי ה-S&P500 של החברות השונות נעה בין 62% ל-68%, כלומר הבדל של 10% בין הקרן הטובה ביותר לזו שבתחתית הדירוג – פער לא מבוטל. לדמי הניהול יש משקל גבוה יחסית, וכך גם לאיכות השירות.
כשנבחרת האפשרות של קרן השתלמות מנוהלת, לאיכות הביצועים יש חשיבות רבה מאוד. דוגמה טובה לכך היא מסלול המניות בכל קרנות ההשתלמות הקיימות: ב-5 השנים האחרונות, קרן ההשתלמות של אלטשולר שחם הניבה תשואה של כ-60%. קרנות ההשתלמות של כלל, הראל ואנליסט הניבו כ-85%, מור הגיעה לתשואה של 97%, ואילו אינפיניטי חצתה את רף ה-100%. כלומר, הפערים משמעותיים, ולכן רצוי מאוד להשוות בין הביצועים של כמה שיותר חברות ביטוח וגמל. המלצה נוספת היא לבצע את ההשוואה לפרק זמן ארוך ככל האפשר – 3 שנים ואפילו 5 – וזאת על-מנת להבטיח שהטיות נקודתיות לא יעוותו את התמונה.
היתרונות של כל סוגי קרנות ההשתלמות
בלי קשר להשוואה קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת, יש לכל סוגי קרנות ההשתלמות יתרונות משמעותיים שהופכים אותן לאופציה פופולרית ומומלצת.
היתרון החשוב ביותר הוא הטבות מס יקרות ערך: כשמחכים 6 שנים ממועד פתיחת הקרן ועד משיכת הכספים, ניתן לקבל פטור ממס על הרווחים (עד לתקרה מסוימת, שמשתנה בין שכירים לעצמאים). בנסיבות מסוימות הפטור ממס ניתן כבר לאחר 3 שנים (כשהכסף נמשך לצורכי לימודים או הכשרה מקצועית, או כשהחוסך הגיע לגיל הפרישה מעבודה). עצמאים יכולים לכלול חלק מההפקדות לקרן ההשתלמות בדוח השנתי שלהם, כהוצאה מוכרת וכך לשלם פחות מס. אצל שכירים ההפקדות של המעסיק פטורות ממס, גם כן עד לתקרה מסוימת, ובדרך זו ההכנסה גדלה מבלי שחבות המס תתפח.
יתרון נוסף הוא הגמישות הרבה: ניתן לעבור בכל נקודת זמן מכל קרן השתלמות לכל קרן השתלמות, גם כשמדובר על שתי קרנות השתלמות של אותה חברת ביטוח או גמל, וגם כשמדובר על מעבר בין שתי חברות. המעבר לא מאפס את הוותק הדרוש לצורכי פטור ממס, אין לו עלות כספית והוא מתבצע בקלות.
כמו כן ניתן לקבל הלוואה על חשבון קרן ההשתלמות בתנאים אטרקטיביים. האופציה הזו מאפשרת לבעלי ובעלות מכשיר החיסכון הזה לשמר את החיסכון וגם להשתמש בחלק מהכסף בהווה, מבלי לשלם על כך ריבית גבוהה.
סיכום וקבלת החלטה: קרן השתלמות מחקה מדד מול קרן השתלמות מנוהלת
אחרי שמבינים את ההבדלים בין קרן השתלמות מחקה מדד לבין קרן השתלמות מנוהלת, את המצבים שבהם מומלץ כל סוג ואת היתרונות הכלליים של קרנות ההשתלמות, השלב הבא הוא ניצול מכשיר החיסכון המשתלם.
כל החלטה ביחס לחיסכון לטווח בינוני או ארוך, ובפרט כשעל הפרק סכומי כסף גדולים יחסית, כדאי לקבל על בסיס בקיאות מעמיקה בתחום. באג'נדה תמצאו צוות מומחים בעלי רישיון פנסיוני של משרד האוצר, וכן ניסיון רחב היקף. השירות כולל גם בדיקה מעמיקה של תיק החיסכון ושל המצב הפיננסי באופן כללי, גם המלצות ביחס לכל מכשיר חיסכון ובפרט קרן ההשתלמות, וגם סיוע ביישום ההמלצות. העזרה שלנו מתאפיינת בשקיפות מוחלטת, וכוללת כחלק מכך הסברים ברורים בגובה העיניים. מפתח נוסף להצלחה שלנו לסייע לאנשים רבים הוא ההתאמה המדויקת למאפיינים הספציפיים של כל אדם ולהעדפות האישיות שלכם.
